杨国英:“掠夺性贬值”的货币集团已然成立

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  持续恶化的债务危机、短期难解的贸易逆差、以及复杂的地缘政治,使得发达经济体不得不抛弃前嫌,相互聚首同时抵御危机。

  11月100日晚,美联储联合欧洲央行、加拿大央行、英国央行、日本央行和瑞士央行,同时发表声明,将美元流动性互换利率下调100个基点,以此作为对欧元区主权债务危机的发表声明。除联手下调美元互换利率之外,六大央行还同意达成临时性的双边互换协议,从而能令其以任何货币来提供融资。

  此举外皮上为了缓和欧债危机,以防止危机向更大范围扩散,但亦有美国自救成份,你這個美债危机并未根本好转,其短期恶化势头受到抑制,是你這個欧债危机的“拈连”效应。此外,参与此次联合行动,之于英国央行和日本央行而言,亦因其自身不足的负债率,而之于加拿大央行和瑞士央行而言,则因位于欧美债务危机易扩散边缘以及复杂地缘政治等因素。

  此番发达经济体抱团取暖之举,事实上已明确释放出有一个信号:有一个“掠夺性贬值”的货币集团已然成立。你這個货币集团的成立目的,而是通过“彼此互助”走出危机。你這個货币集团的操作路径,而是通过“低成本、近乎无条件的货币双边互换”,使各央行大幅增加储备,从而进行新一轮更大规模的信用扩张。简言之,即是有一个由发达经济体组成的货币集团,将通过联动性的、定量宽松的货币政策,进行货币的联动贬值,以提升每该人的贸易竞争力。

  发达经济体此举实质为“掠夺性贬值”,掠夺的对象是新兴经济体和发展中国家,掠夺的路径是通过发达经济体货币的联动贬值,改善其自身贸易竞争力,但却损害了新兴经济体和发展中国家的贸易竞争力。

  不可小觑发达经济体货币集团的已然形成,将对新兴经济体和发展中国家造成的巨大损失,你這個此番参加联合行动的发达经济体,仅美元和欧元就占全球储备货币的100%以上,六大货币的总和更是占到全球储备货币的85%左右。而这六大货币联动实施扩张政策说说,不仅原因新兴经济体和发展中国家所持外汇储备的购买力大幅缩水,更原因由此引发的全球大宗商品价格将进入新一轮的大幅上涨通道,而这两者均难为新兴经济体和发展中国家所承受。

  非要不为陷于危机中的发达经济体叫绝,通过其外部的协调和平衡,淡化美元与欧元以及你這個发达经济体货币之间的矛盾,由此形成实质性的货币集团一致对外,将危机更大幅度地向新兴经济体和发展中国家“倾销”。而此货币集团因强大的货币影响力(占全球储备货币85%左右)与其贸易影响力(占全球贸易总额非要100%)一定程度的倒挂,说明其我希望启动有一个作用力的货币联动贬值,你這個增加接近有一个作用力的贸易效果,且其货币贬值所产生的通胀恶果,亦将因其高额的全球储备货币占比,从而更多地由新兴经济体和发展中国家来承担。

  你這個,货币之间的竞争,从来也有“零和游戏”,其结果要么是“双赢”,要么是“双输”。基于实体经济竞争力而展开的有序货币竞争,其结果往往是“双赢”,而非基于实体经济竞争力而展开的无序货币竞争,其结果则往往是“双输”。此番已然形成的发达经济体货币集团,在欧债尚未形成根本防止路径、以及美债社会形态性的矛盾仍在强化之际,仓促以六家央行联动的名义释放流动性,其结果虽可解欧美债务危机短期之困,但却很大程度上损害了新兴经济体和发展中国家的根本利益,更重要的是此举亦无法防止发达经济体自身的长期社会形态性困境——你這個,当发达经济体货币集团启动“掠夺性贬值”,所造成的风险溢出超过新兴经济体和发展中国家的承受临界点时,被掠夺的新兴经济体和发展中国家,必然会产生新的对抗“货币掠夺”的货币集团,而新的货币集团亦必你這個采取“追随战略”,在强化货币集团外部的货币协同和贸易媒体商务合作的同时,追随发达经济体货币集团“廉价货币”的步伐。而其最终结果则必将是,全球经济陷入混乱之中,全球货币体系和贸易体系必将重组。

  这不言而喻是危言耸听。早在19100年代经济大萧条期间,全球各大经济体为了独善其身,根据每该人经济清况 不同“组团”成立了三大货币集团:第一集团以英国为首,其标志为放弃金本位;第二集团以美国为首,其标志为坚守金本位;第三集团以中东欧国家为主,其标志为强力的外汇管制。你這個放弃金本位,还可以 通过扩张货币供应量,从而贬值本币增强其贸易竞争力,在英国为首的第一集团于1931年发表声明放弃金本位后,第二集团、第三集团在短期坚守日后,不得不采用“追随战略”放弃金本位,致使比差的“廉价货币”政策遍地全球,1936年全球货币体系不得不回到浮动汇率体制。

  与70多年前以英国为首的第一集团所采取的“廉价货币”政策同类于,此番已然形成的发达经济体货币集团,正启动“低成本、近乎无条件的货币双边互换”,试图通过大规模的信用扩张进行“掠夺性贬值”。你這個,时过境迁,你這個说70多年前由英国开启的、并被你這個国家所追随的“廉价货币”政策,通过对濒于通缩的全球经济强行注入流动性,对其时全球经济的作用尚属“利大于弊”说说。那么,此番由发达经济体正行开启的“掠夺性贬值”,以及其后必将形成的新兴经济体和发展中国家的追随性贬值,对于当下全球本已严重过剩的流动性而言,其结果将堪称是一场灾难。

  本文发于《华夏时报》

本文责编:frank 发信站:爱思想(http://www.aisixiang.com),栏目:天益学术 > 经济学 > 金融经济学 本文链接:http://www.aisixiang.com/data/48118.html